Μπλόφες στις διαπραγματεύσεις.
Είναι πολύ δύσκολο να καταρρεύσει η συμφωνία καθώς δεν έχει ετοιμαστεί plan B.
Δεν είναι έτοιμη η Ευρώπη να απορροφήσει τους κραδασμούς μιας βίαιης χρεοκοπίας της Ελλάδος. Τόσο η Ελλάδα όσο και οι κάτοχοι των ομολόγων δεν μπορούν να πάνε στα άκρα.
Π.χ. μια άτακτη χρεοκοπία της Ελλάδος θα οδηγούσε σε...
haircut 100% και προφανώς οι ζημίες που θα κατέγραφαν οι τράπεζες θα ήταν τεράστιες και προφανώς οι παρενέργειες ανεξέλεγκτες.
Διαφωνίες στο PSI+.
Με βάση ασφαλείς πληροφορίες 3 είναι τα βασικά σημεία τριβών στο PSI+.
1)To κουπόνι. Οι τράπεζες αρχικά ζητούσαν 8% αλλά είχαν καταλήξει στις τελευταίες διαπραγματεύσεις μεταξύ 5% και 5,3% με πιθανότερο σενάριο 5,1%.
Η Γερμανία είχε ζητήσει 3,8% και προφανώς οι τράπεζες δεν το έκαναν αποδεκτό καθώς η τελική ζημία θα ισοδυναμεί με haircut κοντά στο 60%.
2)Collective Action Clauses ~ CAC (ρήτρες υποχρεωτικής συμμετοχής ή συλλογικής δράσης).
Η Ελλάδα μαζί με την Γερμανία παίζουν σκληρά φέροντας στο τραπέζι των διαπραγματεύσεων ως απειλή τις ρήτρες συλλογικής δράσης οι οποίες θα περάσουν από το κοινοβούλιο με νομοθετική πράξη.
Με τις ρήτρες η διαδικασία του PSI+ από εθελοντική καθίσταται υποχρεωτική.
Για τις τράπεζες αυτό αποτελεί απειλεί αλλά κυρίως για τα hedge funds που έχουν χτίσει ένα σκληρό κερδοσκοπικό παιχνίδι εις βάρος της Ελλάδος και της όλης διαδικασίας.
Αγόρασαν χαμηλά ποντάροντας ότι στο haircut θα εξέλθουν κερδισμένα τα hedge funds. Π.χ. αν αγόρασαν ένα ομόλογο στο 30 και το haircut είναι 50% τότε τα hedge funds θα πάρουν πίσω όλο το αρχικό κεφάλαιο συν τις 20 μονάδες βάσης κέρδος αφού το haircut ξεκινάει με αφετηρία τις 100 μονάδες βάσης την ονομαστική αξία.
Επίσης τα hedge funds έχουν στην κατοχή τους CDS οπότε είτε με το haircut είτε με το αδιέξοδο επιδιώκουν να κερδίσουν…..
Τα hedge funds που διατηρούν θέσεις στα ελληνικά ομόλογα είναι μεταξύ άλλων….
-Saba Capital Management: Διαθέτει κεφάλαια ύψους 5 δισ. ευρώ. Ιδρυτής είναι ο trader της Deutsche Bank, Boaz Weinstein. Διαθέτει ομόλογα λήξεως τέλη του 2012 ή αρχές 2013
-CapeView Capital LLP: Ιδρυτής Theo Phanos (επίσης ιδρυτής της Trafalgar Asset Managers Ltd. Founder)
-Och-Ziff Capital Management: Διαθέτει κεφάλαια ύψους 28 δισ. δολ. Ιδρυτής Daniel S. Och.
- York Capital: Διαθέτει κεφάλαια ύψους 14 δισ. δολ. Συμμετοχή της Credit Suisse
- Vega Asset Management: Ιδρυτής Banco Santander και Greylock Asset Management (αποχώρησε πρόσφατα από τις διαπραγματεύσεις με την ελληνική κυβέρνηση).
Τα hedge funds σχεδίαζαν εδώ και μήνες το τελικό χτύπημα το οποίο πλέον πλησιάζει.
3)Οι τράπεζες έχουν ζητήσει τα νέα ομόλογα να φέρουν αγγλικό δίκαιο.
Η Ελλάδα έχει συμφωνήσει αλλά λόγω των νομικών ιδιαιτεροτήτων που έχουν ανακύψει και προβληθεί από νομικούς κύκλους, το δίκαιο των νέων ομολόγων αποτελεί σημείο τριβών.
Που οδηγούν όλα αυτά;
Το PSI+ δεν θα καταρρεύσει αλλά είναι πολύ πιθανό η εθελοντική διαδικασία να καταστεί υποχρεωτική.
Σε μια τέτοια περίπτωση οι οίκοι αξιολόγησης υποχρεούνται να υποβαθμίσουν την Ελλάδα σε default.
Η ISDA η Διεθνής Ένωση Swaps και Παραγώγων, θα πιστοποιήσει credit event και βεβαίως θα πληρωθούν τα CDS.
Να αναφερθεί μόνο ότι αν πληρωθούν όλα τα ελληνικά CDS περί τα 5 δις δολάρια το κέρδος που προκύπτει είναι 25-26 δις δολάρια.
Βίαιο χαστούκι του S&P προς την Ευρώπη - Υποβάθμισε τις αξιολογήσεις 9 χωρών, ενώ επιβεβαίωσε 7 χώρες - Παρελθόν τα ΑΑΑ για τη Γαλλία και την Αυστρία - Κατά δύο βαθμίδες υποβαθμίστηκαν Κύπρος, Ιταλία, Ισπανία, Πορτογαλία
Το μεγάλο χτύπημα στην Ευρώπη από τον οίκο αξιολόγησης Standard & Poor's ήρθε... Ο οίκος προχώρησε σε μπαράζ υποβαθμίσεων των αξιολογήσεων των ευρωπαϊκών κρατών, επικαλούμενος την ένταση της κρίσης χρέους. Ο οίκος υποβάθμισε τις αξιολογήσεις 9 ευρωπαϊκών χωρών, ενώ επιβεβαίωσε τις αξιολογήσεις 7 ακόμη ευρωπαϊκών κρατών.
Πιο συγκεκριμένα, ο οίκος υποβάθμισε τη Γαλλία, την Αυστρία, τη Μάλτα, τη Σλοβακία και τη Σλοβενία κατά 1 βαθμίδα, ενώ την Κύπρο, την Ιταλία, την Πορτογαλία και την Ισπανία κατά 2 βαθμίδες.
Eιδικά για την Κύπρο, η οίκος την υποβάθμισε σε junk, σε ΒΒ+ από ΒΒΒ προηγουμένως με αρνητικό outlook.
Η S&P επιβεβαίωσε την αξιολόγηση του Βελγίου, της Εσθονίας, της Φινλανδίας, της Γερμανίας, της Ιρλανδίας, του Λουξεμβούργου και της Ολλανδίας.
Γαλλία και Αυστρία έχασαν την κορυφαία αξιολόγηση ΑΑΑ, καθώς υποβαθμίστηκαν κατά μια βαθμίδα σε ΑΑ+, με αρνητικό outlook.
Καμία μεταβολή στην αξιολόγηση ΑΑΑ της Γερμανίας, με σταθερό outlook.
Πλέον, ο οίκος διατηρεί αρνητικό το outlook για τις αξιολογήσεις 14 ευρωπαϊκών κρατών.
Αναλυτικότερα οι δράσεις του S&P ανά χώρα:
Αυστρία - σε AA+/Negative/A-1+ από AAA/Watch Neg/A-1+
Βέλγιο - σε AA/Negative/A-1+ από AA/Watch Neg/A-1+
Κύπρος - σε BB+/Negative/B από BBB/Watch Neg/A-3
Εσθονία - σε AA-/Negative/A-1+ από AA-/Watch Neg/A-1+
Φινλανδία - σε AAA/Negative/A-1+ από AAA/Watch Neg/A-1+
Γαλλία - σε AA+/Negative/A-1+ από AAA/Watch Neg/A-1+
Γερμανία - σε AAA/Stable/A-1+ από AAA/Watch Neg/A-1+
Ιρλανδία - σε BBB+/Negative/A-2 από BBB+/Watch Neg/A-2
Ιταλία - σε BBB+/Negative/A-2 από A/Watch Neg/A-1
Λουξεμβούργο - σε AAA/Negative/A-1+ από AAA/Watch Neg/A-1+
Μάλτα - σε A-/Negative/A-2 από A/Watch Neg/A-1
Ολλανδία - σε AAA/Negative/A-1+ από AAA/Watch Neg/A-1+
Πορτογαλία - σε BB/Negative/B από BBB-/Watch Neg/A-3
Σλοβακία - σε A/Stable/A-1 από A+/Watch Neg/A-1
Σλοβενία - σε A+/Negative/A-1 από AA-/Watch Neg/A-1+
Ισπανία - σε A/Negative/A-1 από AA-/Watch Neg/A-1+
Στην έκθεσή του ο οίκος επισημαίνει ότι οι πρωτοβουλίες που έχουν αναλάβει τις τελευταίες εβδομάδες οι Ευρωπαίοι ηγέτες μοιάζουν ανεπαρκείς για την πλήρη αντιμετώπιση των συνεχιζόμενων συστημικών stress που λαμβάνουν χώρα στην Ευρωζώνη.
Ποια είναι τα stress αυτά:
1) σύσφιξη πιστωτικών συνθηκών
2) αύξηση των κινδύνων για μια ευρεία ομάδα χωρών που εκδίδουν ομόλογα
3) προσπάθεια απομόχλευσης από κυβερνήσεις και νοικοκυριά
4) αδύναμες προοπτικές ανάπτυξης
5) ανοιχτή διαφωνία μεταξύ των Ευρωπαίων ηγετών για τους τρόπους με τους οποίους θα αντιμετωπίσουν τις τρέχουσες προκλήσεις
"Τα αποτελέσματα της Συνόδου Κορυφής της 9ης Δεκεμβρίου 2011 αποδεικνύουν ότι η συμφωνία που επετεύχθηκε δεν είναι επαρκής σε μέγεθος αλλά και σκοπό για την πλήρη αντιμετώπιση των οικονομικών προβλημάτων της Ευρωζώνης. Η πολιτική συμφωνία δεν παράσχει επαρκείς πρόσθετες πηγές ή οργανική ευελιξία για την ενίσχυση των ευρωπαϊκών μηχανισμών διάσωσης", αναφέρει μεταξύ άλλων ο οίκος.
www.bankingnews.gr
0 σχόλια:
Δημοσίευση σχολίου